美圖秀秀，不能說的秘密？

從2013年推出美圖手機算起，截止到2016年6月30日，美圖手機業(yè)務(wù)累計為公司創(chuàng)造的毛利是3億，而同期公司營銷費用的總和達到了近10億。一個很簡單的問題是，公司從美圖手機業(yè)務(wù)上獲得的毛利，是否足以覆蓋為其支付的營銷費用？

如果營銷支出比較少，那就意味著要么美圖手機品質(zhì)優(yōu)良，不需要打廣告也能賣得出去，要么APP用戶的轉(zhuǎn)化率很高，不用靠外部資源，僅僅依賴自身用戶的轉(zhuǎn)化就可以支持銷量增長。無論是哪種情況，都可以佐證美圖公司的競爭力；但如果營銷支出很高，譬如超過了累計毛利的3億元，這件事情就顯得很像是為了IPO花錢買收入的行為了。

也就是說，美圖公司為手機業(yè)務(wù)花了多少營銷費用，是整個上市文件里最敏感的一個數(shù)據(jù)：如果這部分費用的比例偏高，就意味著美圖秀秀龐大的用戶群并沒有辦法轉(zhuǎn)化成手機的消費者，公司不得不從外部渠道去尋找顧客，海量用戶的變現(xiàn)問題實際上沒有解決；相反，如果這個比例很低，意味著僅靠自身用戶群的轉(zhuǎn)化就可以完成大量的手機銷售，未來的前景就樂觀了許多。

美圖公司巨額營銷費用的具體構(gòu)成，是整份上市文件里最有分析價值的數(shù)據(jù)，可惜，美圖公司似乎把它當(dāng)做了“不能說的秘密”。

實際上，這個不能說的秘密背后，還有另外的一層含義：2014年底，公司月活躍用戶是1.84億，僅僅一年之后，這個數(shù)字變成了3.72億，翻了一番，但跟用戶規(guī)模息息相關(guān)的廣告收入僅僅增長了25%，到2016年6月底，月活躍變成了4.46億，但廣告收入同比反而下跌了32%，也就是說，如果我們認為美圖公司大部分的營銷費用是用來推廣APP產(chǎn)品了，那么，在APP的月活躍用戶的增長和營銷費用之間能找得到關(guān)聯(lián)，但和廣告收入之間找不到關(guān)聯(lián)。

在這個移動端流量貴如油的時代，到底是什么樣的新增用戶是只創(chuàng)造（用戶）數(shù)量，不產(chǎn)生（廣告）收入的呢？是否意味著新增用戶里大量都是低消費能力的第三世界國家的用戶？這樣的消費者能買得起平均零售價接近3000塊的美圖手機嗎？如果不能，未來這部分用戶要如何產(chǎn)生收入？

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