小米配得上450億美元的高估值嗎？

三年前，雷軍告訴《紐約時報》：“我們不是一家生產(chǎn)廉價手機(jī)的低端公司�！比欢�，由于小米未能推出質(zhì)量可靠的產(chǎn)品，許多中國消費(fèi)者一直把小米當(dāng)成是一家低端公司。今年1月，上海質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局抽檢小米空氣凈化器之后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品存在嚴(yán)重質(zhì)量問題。有用戶在小米自家的用戶論壇上抱怨小米4k電視存在質(zhì)量問題。

甚至為小米贏得聲譽(yù)的小米手機(jī)也出現(xiàn)了質(zhì)量問題。盡管小米依靠包括富士康在內(nèi)的多家供應(yīng)商為其生產(chǎn)手機(jī)，但它的產(chǎn)品質(zhì)量不如蘋果等成熟競爭對手的產(chǎn)品可靠。部分小米手機(jī)用戶抱怨，他們的手機(jī)屏幕易碎，或者耳機(jī)插孔發(fā)出靜電噪音。小米的最新旗艦機(jī)“小米5”自從3月份上市以來，同樣遇到了質(zhì)量問題。有用戶抱怨稱，他們的新手機(jī)發(fā)熱嚴(yán)重，經(jīng)常上到50攝氏度。

小米稱“小米5”的質(zhì)量問題屬于“個別事件”，并表示，“我們調(diào)查了所有正當(dāng)投訴”。但是，用戶已經(jīng)對小米手機(jī)的可靠性留下了負(fù)面印象�；ヂ�(lián)網(wǎng)顧問Duncan Clark最近對中國小米手機(jī)用戶進(jìn)行一項問卷調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，只有37%的小米用戶稱他們會再次購買小米手機(jī)，相比之下，74%的iPhone用戶稱會再次購買iPhone手機(jī)。Clark表示：“小米吸引力不足，做生態(tài)系統(tǒng)不應(yīng)該這樣�！�

如果小米手機(jī)銷售繼續(xù)一路飆升，小米發(fā)展初期遇到的困難也許會變得不是那么重要。但是小米的運(yùn)氣已經(jīng)用完。在小米Note上市之前，雷軍曾出豪言，小米2015年的手機(jī)銷售目標(biāo)是一億部。但根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，小米在去年最終只出貨了7100萬部手機(jī)。2016年第一季度，小米手機(jī)的出貨量是1090萬部，同比下降26%。（在此期間，全球手機(jī)銷售下跌0.5%）。

這些數(shù)字讓小米的450億美元估值顯得并不牢靠。小米去年的總營收是125億美元，如果小米運(yùn)營利潤達(dá)到了10%，那么，其估值就是盈利額的38倍，泡沫相當(dāng)大。為了獲得用戶，小米以接近成本價的價格銷售手機(jī)，利潤很可能只有5%。算上稅收，小米的估值就是盈利的80倍。

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