互聯(lián)網(wǎng)2015：諸神退位，小米神話難再現(xiàn)

在一段時間以后，想象力開始讓位于殘酷的現(xiàn)實，小米未必就能輕易取得三星目前已經(jīng)取得的成績，和諾基亞曾經(jīng)獲得的成就——在電子消費領(lǐng)域，幾乎還沒有一家公司僅僅憑借各種誘人的故事和創(chuàng)新的營銷手段，就能讓用戶長期駐留腳步，無論如何，你首先必須是一家性價比優(yōu)秀的產(chǎn)品公司。

在這篇文章中，我為作為手機公司的小米設(shè)定了兩種可能：2016年手機銷量分別為8700萬部和1.45億部，并假定兩種可能性分別為65%和35%，據(jù)此對其估值150~170億美元。這意味著，如果小米不能扭轉(zhuǎn)目前的局面，即便200億美元的估值，也面臨進一步擠泡沫。

和小米一樣遭遇神話褪色的創(chuàng)業(yè)或已IPO公司，還包括：

美團和大眾點評。這兩個O2O領(lǐng)域排名前兩位的神話，迫于資本和競爭壓力，不久前已經(jīng)合并，盡管最近傳出新公司可能很快以150億美元的估值融到30億美元，但新公司已經(jīng)為投資機構(gòu)控制，未來有陷入管理層、資本、騰訊等多方內(nèi)耗的風險，而且行業(yè)競爭并沒有因此減少。

唯品會�！耙患抑蛔鎏刭u的網(wǎng)站”的唯品會，被認為是比京東更會賺錢的B2C網(wǎng)站，市值曾在很長一段時間都在100億美元以上，不久前因為財報不達預(yù)期，其股價一天就跌掉了27%，這暗示其面對的巨大脆弱性。目前雖然已經(jīng)有所反彈，但11月份以來的跌幅仍然接近30%。早在去年初時，尹生曾在《被高估的唯品會神話：利潤說明不了什么》中，點出了其面對的潛在風險：

決定一家互聯(lián)網(wǎng)公司價值的，是其構(gòu)建未來行業(yè)地位的能力，而非當前賺了多少錢。盡管唯品會的凈利是京東好幾倍，但它的未來地位仍不明確：高毛利率的優(yōu)勢不可持續(xù)，供應(yīng)商大規(guī)模去庫存化遲早結(jié)束，三四線城市競爭加劇，“小鎮(zhèn)青年”口味隨時會變。

獵豹移動。4月份時在一篇文章中，我曾認為“全球最大的移動工具開發(fā)商”、移動端月活躍用戶超過5億的獵豹移動被嚴重低估，隨后該公司股價的確在短短一個多月上漲將近一倍，市值一度突破50億美元，隨后我甚至認為如果其戰(zhàn)略不出問題，可能會在2016年上半年進入百億美元俱樂部。但我認為如果一個新對手能很快做到可觀的規(guī)模，那么有必要對這個行業(yè)的壁壘高度進行重新審視：

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