而一旦進入公正性調查或訴訟程序,管理層私有化的應對策略只有三種選擇:1)犧牲效率,減緩私有化進程或拉長周期;2)提高溢價,通過談判提高溢價盡快完成私有化;3)放棄私有化。
不論選擇那條路徑予以應對,其結果都是增加了成本,而由于私有化過程中,很多資金都是短期貸款或臨時性拆借,資金成本很高,凡此種種決定了私有化必須“速戰(zhàn)速決”。
而恰是因為管理層私有化有此特點或貓膩,也才使得此類私有化極易被律所盯上。事實上,分眾最后得以順利退市,也在于其及時提高了私有化報價,從起初報價27美元/ADS(折合每股5.4美元),提高到每股5.5美元,最終在股東投票時,獲得了絕大多數(shù)股東的贊成票。
對標納斯達克:新三板或成美股退市新路?
在百合網并購世紀佳緣案中,百合網于11月20日正式掛牌國內新三板,但是,掛牌當日即停牌,理由是“籌劃重大資產重組事項”,而此“資產重組事項”實際上就是合并世紀佳緣。
事實上,以資產規(guī)模計算,世紀佳緣2014年資產總額為1.08億美元(約為6.51億元人民幣),而百合網2014年經審計資產總額為6871.95萬元人民幣,世紀佳緣的資產幾乎是百合網的10倍。
但是,兩家合并時,卻是百合網合并了世紀佳緣,相當于蛇吞象或瘦子吸收胖子。而這足以說明,世紀佳緣應該是把與百合網合并當做從美股退市在國內上市的“快車道”。
此前,世紀佳緣的退市之旅可謂“一波三折”,早在今年3月,世紀佳緣對外宣布收到宏利聯(lián)合創(chuàng)投基金發(fā)出的非約束性私有化要約,報價為ADS每股5.37美元。6月,宏利的報價從ADS每股5.37美元上漲至7.20美元,但適逢國內資本市場調整,私有化進程一度擱置。
而根據百合網與世紀佳緣的合并方案,是由百合網在天津市自由貿易試驗區(qū)設立全資子公司百合時代資產,并由百合時代資產在開曼設立境外特殊目的公司LoveWorld,再由LoveWorld在開曼設立子公司FutureWorld,LoveWorld 將購買世紀佳緣發(fā)行在外的全部ADS 和普通股,此后,F(xiàn)utureWorld 和世紀佳緣依據當?shù)氐姆煞ㄒ?guī)吸收合并。
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