52美元買(mǎi)“法拉利”，你心動(dòng)了沒(méi)？

這種服務(wù)高凈值人士的高端市場(chǎng)定位，決定了法拉利擁有一般汽車(chē)品牌所不具有的單車(chē)?yán)麧?rùn)水平。根據(jù)法拉利公司2014年度的財(cái)報(bào)，公司年度總凈利潤(rùn)為2.95億歐元，當(dāng)年裝船發(fā)貨總量為7255輛，如果按7.2:1的人民幣兌歐元匯率進(jìn)行估算，那么法拉利的單車(chē)凈利潤(rùn)竟然達(dá)到了292 766元人民幣，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一輛低端寶馬的售價(jià)。作為對(duì)比，中國(guó)的比亞迪2014年的年報(bào)顯示年度銷(xiāo)量為37萬(wàn)輛，而總凈利潤(rùn)約4.07億元人民幣，單車(chē)凈利潤(rùn)僅為1100元，兩者差距高達(dá)近266倍。

超高端市場(chǎng)定位的另一個(gè)好處是，法拉利的用戶都是有錢(qián)人，買(mǎi)一輛和買(mǎi)兩輛沒(méi)區(qū)別（據(jù)法拉利自己的調(diào)查，三分之一的法拉利用戶擁有不止一輛法拉利），經(jīng)濟(jì)好和經(jīng)濟(jì)壞沒(méi)區(qū)別（富豪再怎么虧損，除非破產(chǎn)，否則一輛法拉利還是買(mǎi)的起的，何況經(jīng)濟(jì)不好心情不好的時(shí)候更要買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)），所以法拉利的銷(xiāo)量非常平穩(wěn)——2011年7195輛，2012年7318輛，2013年6922輛，2014年7255輛，基本不受外界氣候影響。

平穩(wěn)銷(xiāo)量的另一個(gè)原因是因?yàn)榉ɡ�利刻意控制供貨，反正就算交錢(qián)排隊(duì)，要買(mǎi)法拉利的人也不會(huì)轉(zhuǎn)投他家，自然就創(chuàng)造出了稀缺的價(jià)值。這樣來(lái)看，你基本可以把它當(dāng)作一個(gè)逆周期的投資，來(lái)對(duì)沖手上其他受經(jīng)濟(jì)周期影響比較深的股票。

劣勢(shì)：估值過(guò)高，獨(dú)特的定位帶來(lái)增長(zhǎng)困擾

高大上的市場(chǎng)定位其實(shí)是一個(gè)雙刃劍，市場(chǎng)規(guī)模比較小，而車(chē)型又相對(duì)單一（不像精明的保時(shí)捷早早的推出了SUV），法拉利最大的問(wèn)題就是增長(zhǎng)并不吸引眼球。近年來(lái)亞太地區(qū)的富豪數(shù)量不斷增長(zhǎng)，而這些新富是法拉利的增長(zhǎng)引擎。即使這樣，由于法拉利特有的控制產(chǎn)量的手段，多年來(lái)沒(méi)有什么增長(zhǎng)。

2015年上半年，法拉利的營(yíng)收增長(zhǎng)了3%，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)了6%，但為瑪莎拉蒂供貨的引擎業(yè)務(wù)下降了20%。銷(xiāo)售及管理費(fèi)用下降了2%，使得法拉利的EBIT（息稅前利潤(rùn)）增長(zhǎng)了18%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了10%，達(dá)到1.41億歐元。從估值的角度來(lái)看，52美元的定價(jià)相當(dāng)于98億美元的市值，用今天的匯率來(lái)算，市盈率在大約33倍，相比之下，大眾的市盈率是5.34、通用汽車(chē)12.36、豐田10.28、比亞迪213.91。

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