奇虎360啟動私有化：周鴻祎抱怨市值被低估

同時，結合奇虎360今年前兩個季度的增長水平，將其可比的收入增長率調(diào)整為60%，據(jù)此得出按照PSG模式92~108美元的估值，對應PS為6.12~7.14，介于谷歌和百度之間。

另一個參照是，獵豹移動目前的PSG仍然僅為0.108，PS為13.8——盡管其動態(tài)市盈率高很多，為277倍，但考慮到其更強的成長屬性和相對明確的移動行業(yè)地位，這也屬正常。

在市盈率模式中，我們假定奇虎360在移動互聯(lián)網(wǎng)領域面臨挑戰(zhàn)，未來堪憂，因此投資人轉(zhuǎn)而更加謹慎，更看重與其在PC領域的地位相應的短期盈利指標，在之前的很長一段時間，奇虎的股價一直受這種考量的影響；而在PSG模式情況下，投資人會認為奇虎仍然有一定的概率成功將在PC領域的地位延續(xù)到移動互聯(lián)網(wǎng)，因而更看重其商業(yè)化的成長性。

如果奇虎360成功私有化，并登陸A股，如果屆時大市仍然維持牛市行情，按照目前的估值水平，它就有可能像A股過去一年多涌現(xiàn)的大量超級“妖股”一樣，享受快速泡沫化過程，所有的謹慎因素都將被拋向九霄云外，所有有關一家公司中長期行業(yè)地位可持續(xù)性與確定性的擔憂都被會忘記，而短期業(yè)績和任何積極因素則會被無窮放大，下面幾個因素則可能成為或被利用來塑造泡沫化過程的動力：

該公司估計會重點強調(diào)其龐大的用戶量——在A股所有互聯(lián)網(wǎng)概念公司中，遙遙領先——中國投資者可能不會在意這些用戶來自PC還是移動以及活躍度如何；

手機業(yè)務屆時會成為其營收增長的重要動力，雖然手機業(yè)務會拉低其毛利率和盈利水平，但這又有什么關系呢，只要將自己包裝成一家成長型的公司就行；

行業(yè)安全等業(yè)務將有機會坐上國家信息安全概念的火箭；

醫(yī)藥等垂直行業(yè)計劃注定會引起中國投資者激動，等等。

總之，由于它可能是屆時為止A股市場最“純正”的互聯(lián)網(wǎng)公司概念股，享受再多的溢價/泡沫也是應該的。

按照目前的業(yè)績水平，以及A股的估值水平，也許屆時它會不費吹灰之力就享受到50~100倍的市盈率，和15~20倍的市銷率，其在A股的“合理”估值將可望達到113~302億美元（合700~1870億元人民幣），相比美股溢價1~3倍，如果它想成功躋身A股超級大“妖股”行列，那么其市值至少需要達到2000~3000億元，在A股互聯(lián)網(wǎng)概念股中，市銷率不達到20~30倍，市盈率不達到100~200倍，都不好意思說自己是牛股妖股。

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