正在“脫亞入歐”的李嘉誠，曾抓住這么四個浪潮

1月9日，李嘉誠控制的長江實業(yè)、和記黃埔聯(lián)合發(fā)布重組公告（見虎嗅文《李嘉誠萬億資產(chǎn)大騰挪》）。引人矚目的是，長江、和記兩間香港公司重組后將變更為兩間注冊地為開曼群島的公司——長實、長地（港人稱這種手法為遷冊）。

2013年以來，長江與和黃不斷拋售亞洲資產(chǎn)，把資金投向歐州、北美和澳州早已引起廣泛關(guān)注，遷冊觸動了港人本已脆弱的神經(jīng)乃至掀起輿論狂潮�！袄罴握\看淡大陸、香港前途”、“李嘉誠與政府關(guān)系不好了”，還有人認為李超人欲擒故縱，先打壓市場信心再收割優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

子曰“視其所以，觀其所由，察其所安，人焉廋哉？”要理解李嘉誠的真實意圖，最好的辦法是研究他的發(fā)跡史。平時不少媒體對李嘉誠的關(guān)注多聚焦于個人品質(zhì)與領(lǐng)導(dǎo)力，如：作為領(lǐng)袖，要比其它人花更多時間籌劃未來；市場好景時，不會過分樂觀；市道下跌時，也不過分悲觀；不論你有多強壯或能干，只要你心胸不廣闊，你不會成功等等。這些成功學(xué)雞湯并無多少營養(yǎng)。不妨換個角度，看看李嘉誠一生抓住了哪四個浪潮。一般而言，每個這樣的浪潮都能使成功的弄潮兒身價增長百倍，李嘉誠連抓四個，終于使個人財富達至萬億規(guī)模（十的十二次方）。

第一個浪潮：人口紅利及工業(yè)化

解放戰(zhàn)爭后期，大批逃避戰(zhàn)爭的人們涌入香港。這些被稱為“戰(zhàn)爭難民”的內(nèi)地人，相當一部分人屬于“有產(chǎn)階級”。到1950年，香港人口從戰(zhàn)爭剛結(jié)束時的50萬人激增至220萬人。此后，大陸政治運動和“自然災(zāi)害”、東南亞“排華”，在客觀上都促使更多的資金和人力流入香港。據(jù)維基百科估測，1950至1980年間，大陸逃港人數(shù)達200萬到250萬。

戰(zhàn)前香港幾乎沒有工業(yè)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為單打一的轉(zhuǎn)口貿(mào)易。二戰(zhàn)結(jié)束的一段時期內(nèi)，香港資金和勞動力的密集程度，在滿目瘡痍的世界可以說無出其右。天時、地利使香港一度成為“世界工廠”之一。

1950年，就是在這樣的背景下，22歲的李嘉誠用東拼西湊的5萬港元創(chuàng)辦了“長江塑膠廠”。此前，他憑艱苦卓絕的打拼在一家塑膠公司任至總經(jīng)理，積累了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。

經(jīng)過八年篳路藍縷的奮斗，到1958年李嘉誠終于憑借“塑膠花”贏得人生第一桶金，是年長江塑膠廠營收、凈利潤分別突破1000萬港元和100萬港元。

香港地域狹小、缺乏科技及工業(yè)基礎(chǔ)，制造業(yè)只能主打塑料、五金、紡織等輕紡產(chǎn)品，同質(zhì)化競爭日趨嚴重。李嘉誠沒有沉湎于“塑膠花大王”的桂冠。他預(yù)見到香港制造業(yè)前途艱辛，在第一時間把從制造業(yè)賺取的資金投入地產(chǎn)。

果不其然，到1960年，李嘉誠起家的塑膠及玩具業(yè)已擠進557家公司，1972年，增至3359家、從業(yè)人數(shù)占全港勞工總量的13.2%，其中半數(shù)以上專營或兼營塑膠花。由于原料進口被洋行壟斷，加之中東石油危機，1973年香港塑膠業(yè)一度被逼到生死邊緣。此時，已是地產(chǎn)大享的李嘉誠積極組織塑膠行業(yè)自救，甚至從長江的庫存中拿出12.43萬磅原料半價賣給“友商”！

第二個浪潮：香港土地增值

香港地少人多，平原地區(qū)人口密度達每平方公里5萬到13萬（旺角）。直到今天 ，居住一直是香港的大問題。此外，從轉(zhuǎn)口貿(mào)易轉(zhuǎn)向制造業(yè)還需要大量的廠房。再后來，香港向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型并成為遠東金融中心，對高檔寫字樓、酒店的需求極為旺盛。

1958年，李嘉誠從塑膠花淘到第一桶金后就動手在北角興建一座12層的工業(yè)大廈，1960年又在柴灣建起第二座工業(yè)大廈。這兩個只租不售的項目成為李嘉誠進軍地產(chǎn)的基石。據(jù)港府公布的數(shù)據(jù)，1980年與1959年相比，工業(yè)用地價格上漲280.8倍；商廈寫字樓用地價格上漲73.5倍；住宅用地價格上漲82.2倍。

1966年“文革”狂熱感染了香港左派，“中共將武力收復(fù)香港”的謠言四起，移民潮、物業(yè)拋售潮應(yīng)聲而起。李嘉誠審時度勢逢低吸納，到1970年代初，持有物業(yè)達到35萬平方英尺（3.25萬平米），每年租金收入390萬港元。此外，還持有7項在建工程。

憑著這點本錢，長江實業(yè)（1972年7月更為此名）于1972年11月在港上市，募集資金3150萬港元。同一時期上市的新世界募集1.6億港元，恒隆地產(chǎn)募集2億港元，而新鴻基募集10億港元。市值僅1.57億港元的長實勉強位列“華資地產(chǎn)五虎”，根本無法與英資的置地相提并論。

在香港，看準人多地少、房地產(chǎn)必旺者大有人在，但唯有李嘉誠在歷次大風大浪中（1966年狂泄；1973年石油危機引發(fā)香港股災(zāi)；1980年代中英談判遇到波折引發(fā)信心危機香港股市、樓市崩盤；89風波、97亞洲金融危機、2007世界金融危機等）利用香港國際金融中心的便利條件進行股權(quán)融資和債權(quán)融資，采取“人棄我取”的策略一次又一次成功抄底。

還有一點也很難能可貴，就是李嘉誠從不拘泥于所謂的“商業(yè)模式”，地產(chǎn)估值低時就多進少出（購入土地、興建、出租），地產(chǎn)估值高企時則多出少進（建成物業(yè)出售而不是出租）。

進入20世紀90年代，長實系在香港擁有出租物業(yè)、在建工程及土地儲備合計達7588萬平方英尺，成為香港“地王”。沒有一次踏空的李嘉誠，成為戰(zhàn)后半個世紀香港土地升值最大的受益者。

第三次浪潮：英資退華資進

李嘉誠、包玉剛等華資精英崛起前，香港是英資洋行的天下，更確切地說是四大洋行（怡和、太古、和記黃埔、會德豐）的天下。其中持牛耳的怡和洋行創(chuàng)立于1832年，故有“未有香港、先有怡和”之說。和記黃埔為香港第二大洋行，業(yè)務(wù)涵蓋地產(chǎn)及酒店、港口及相關(guān)服務(wù)、零售及制造、基建和能源等領(lǐng)域，市值達到62億港元。

1979年9月，在匯豐銀行幫助下，李嘉誠僅以1.278億港元取得和黃實際控制權(quán)（匯豐將所持的和黃債轉(zhuǎn)股半賣半送給李嘉誠，而且只需付對價的20%做為定金即可生效），當時長實資產(chǎn)僅為6.93億港元。

李嘉誠成為英資洋行的第一位華人老板，不少人認為只是僥幸得手、無法駕馭龐大的和黃。但令人驚嘆的事實是，和黃這艘“舊航母”重新乘風破浪，凈利潤4年漲了4倍，自此李嘉誠獲得“超人”的稱號。2000財年，和記黃埔營收、息稅前利潤分別達到848億港元和196億港元。

1985年1月，李嘉誠以29億購得十大英資上市公司中“港燈”的34.6%股權(quán)。港燈是持有專營牌照的電力集團，與另一英資公司中華電力集團形成寡頭壟斷。李嘉誠覬覦港燈多年，卻引而不發(fā)，當時機成熟僅用16小時完成決策及商務(wù)談判。各國資本市場上，為奪“肥肉”明火持杖、雞飛狗跑、曠日持久停牌的現(xiàn)象屢見不鮮，李嘉誠吞下港燈沒有出現(xiàn)競相抬價，反而折讓13.5%（省下4.5億港元），港燈甚至沒有全日停牌，真是干凈利落之極！

耐心等待、精心策劃、審時度勢、有勇有謀，就是這樣，李嘉誠運用資本的力量一點點地將香港從“女王之城”變?yōu)椤袄罴抑�城”。港人住的房子、用的電、上班的寫字樓、干活的碼頭、購物的零售店，打電話、看電視……不論直接還是間接，香港人每賺一分錢、每花一分錢都撇不開與李嘉誠的關(guān)系！

英資節(jié)節(jié)敗退并非因為無能，而與香港特殊的地位有關(guān)。以怡和為例，1949年，當時怡和的大老板為在大陸的資產(chǎn)奔走呼號，直到1952年才放棄努力，不僅元氣大傷更留下心理陰影。數(shù)十年來，怡和對中央政府存有太多的戒心，雖然舍不得手里的搖錢樹但對香港的前途卻信心渺茫，奉行“賺錢在香港、發(fā)展在海外”的政策。到上世紀六、七十年代，怡和海外投資遍及20多個國家，從英國房地產(chǎn)到中東石油，從夏威夷到菲律賓。英資洋行持續(xù)從香港抽血，每遇政治、經(jīng)濟風波更是不惜“賣兒賣女”，這是李嘉誠、包玉剛（吞并九龍倉）們一再得手的根本原因。

第四次浪潮：大陸房地產(chǎn)熱

1978年9月，隨家人逃到香港39年之后，李嘉誠作為港澳觀禮團成員應(yīng)邀到北京參加國慶典禮。從那時起的十年當中，李嘉誠沒有急于投資而是到各地考察、捐款：1979年在潮州捐建“群眾公寓”；1980年捐資2000萬港元在潮州興建兩所醫(yī)院。后來又參與捐建韓江大橋、累計捐資8億港元創(chuàng)辦汕頭大學(xué)；1984年向中國殘疾人基金會捐款100萬港元……

李嘉誠再一次表現(xiàn)出極大的耐心，廣布善緣、結(jié)交權(quán)貴、待機而動。當1989年部分外資撤離時，李嘉誠向中國殘疾人基金會捐款500萬港元（此后至1996年又陸續(xù)捐出6000萬港元）、為北京亞運會捐款1000萬港元。同時采取慣用的“人棄我取”戰(zhàn)略，迅速耀升為在大陸大投資最多的港商。兩年后，李嘉誠獲批興建“東方廣場”，20多個部級單位、40余個市級單位、100余個區(qū)級單位、1800余戶居民還有麥當勞紛紛給“李超人”騰地兒。李嘉誠在內(nèi)地獲取優(yōu)質(zhì)項目的能力可見一斑。

十幾年來，大陸房地產(chǎn)熱、土地價格暴漲有目共睹。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，長和系在大陸的土地儲備穩(wěn)定在1500萬平米到2000萬平米之間。盡管李嘉誠否認囤地，但長和系開發(fā)緩慢，從拿地到清盤動輒十年以上。拿地時樓面地價僅幾百元，銷售時單價幾萬元，幾十倍、上百倍的增值是客觀存在的。

在BAT崛起前，大陸富豪榜前十位多數(shù)被地產(chǎn)商占據(jù)，他們的財富多半來自于土地增值。他們與李嘉誠之間不存在誰學(xué)習誰的問題，“天與弗取，反受其咎”，大家抓住了同一個浪潮而已。

今天的李嘉誠與半個世紀前的凱瑟克家族

事實勝于雄辯，拋售內(nèi)地與在港資產(chǎn)、長江與和記遷冊都是明擺著的，非要逼李嘉誠親口承認撤資才算撤資？

遷冊有充分的技術(shù)借口——BAT等眾多中國公司的上市主體也注冊在開曼……真是這樣“森破”？上世紀八十年代未，香港掀起遷冊風。到1990年12月，怡和、置地、大昌等77家上市公司將注冊地從香港改為開曼、百慕大或英國，誰都不缺借口！

曾經(jīng)，李嘉誠用行動旗幟鮮明地表明了自己的態(tài)度：遷冊潮中長江、和記巍然不動；“港人主心骨”匯豐銀行借收購英國米特蘭銀行之機遷冊倫敦，李嘉誠立即辭去匯豐銀行非執(zhí)行副主席職位（要知道，那不僅是榮耀，更意味著與匯豐密切的戰(zhàn)略合作）。遷冊意味著什么，李嘉誠比任何人都清楚！

其實，僅從長實近三年的現(xiàn)金流量表就可發(fā)現(xiàn)長實在收縮的端倪：

1) 企業(yè)處于擴張中，投出的錢多于收回的，投資活動造成現(xiàn)金凈流出；處于收縮中，則相反。2011年，長實投資活動產(chǎn)生120億元的現(xiàn)金凈流出，2012年為28.4億元凈流入，2013年現(xiàn)金凈流入升至68.9億元（包括出售物業(yè)所獲54.3億）。

2) 類似地，擴張中借的比還的多，融資活動造成現(xiàn)金凈流入。2011年，長實凈融入127億，2012年逆轉(zhuǎn)為流出16.5億，2013年凈流出38.3億。通俗地說就是：加緊還錢。

3) 2014年上半年，長實的進取動作只有收購澳州天然氣商和加拿大機場停車服務(wù)公司兩起，后者交易金額達27.2億港元。

當年與英資洋行斗智斗勇，對手意興闌珊的心態(tài)，李嘉誠可謂體會到了極致，所以他的一系列收購才那樣從容不迫（我不急著買，你早晚要賣的！）。歷史驚人地相似，如今86歲的李嘉誠，走上了當年談判對手凱瑟克家族（怡和洋行之主）的心路。

“脫亞入歐”是李嘉誠深思熟慮的結(jié)果，“動靜”如此之大還想掩人耳目是徒勞的，以“長江、和記在香港、大陸仍有眾多資產(chǎn)”反駁資產(chǎn)拋售更是可鄙的。

“有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場”，英資撤退、匯豐遷冊并沒有影響香港的繁榮，李嘉誠撤資也不是什么“危險信號”，沒必要過度解讀、惶惶不可終日。