老虎證券登錄納斯達(dá)克 上市首日漲超36% ，富途股價(jià)創(chuàng)一周新低

老虎證券登錄納斯達(dá)克 上市首日漲超36% ，富途股價(jià)創(chuàng)一周新低

美東時(shí)間3月20日周三，老虎證券在美國(guó)納斯達(dá)克交易所正式掛牌交易，代碼為T(mén)IGR，首日開(kāi)盤(pán)報(bào)8.10美元，較IPO發(fā)行價(jià)上漲1.25%，后漲幅迅速擴(kuò)大，到暫停交易時(shí)漲幅達(dá)到18.5%，恢復(fù)交易后，漲幅一度漲超41%，最終收漲36.5%。與此同時(shí)，富途證券（FHL）盤(pán)中一度跌超7%，最終收跌6.45%，收創(chuàng)一周新低。

華爾街見(jiàn)聞注意到，雖然富途證券在老虎證券上市首日下跌，但上市前幾日漲勢(shì)凌厲。3月8日富途證券上市首日大漲27.7%，次日漲近10%，在第三日跌超2%后，上市第四日又錄得將近11%的漲幅。老虎證券上市后，押注富途證券的投資會(huì)分流，但后市仍有待觀察。

老虎證券上周一更新的招股書(shū)稱(chēng)，擬發(fā)行1300萬(wàn)股美國(guó)存托股票(ADS)，最高擬融資9100萬(wàn)美元，定價(jià)區(qū)間為每股5美元至7美元。但在此后的全球路演中，其IPO認(rèn)購(gòu)已超募十幾倍，最終將發(fā)行價(jià)定為8美元。

計(jì)入現(xiàn)有股東盈透證券私募配售700萬(wàn)美元ADS，老虎證券此次IPO募金總額為1.11億美元，加上承銷(xiāo)商可能執(zhí)行的195萬(wàn)股超額配售，老虎證券最大募資額將達(dá)到1.27億美元。

收入來(lái)源相似 均獲大佬力挺

華爾街見(jiàn)聞此前提到，雖然上市時(shí)間相隔不到兩周，但老虎證券和富途證券的業(yè)務(wù)和收入來(lái)源極其相似——主要做美股和港股，交易傭金及手續(xù)費(fèi)收入均在總收入中占絕大部分。

除了業(yè)務(wù)重合，招股書(shū)顯示，老虎證券和富途證券背后均有“大佬”支持。

上市前，富途證券的第二、第三、第四大股東分別為騰訊、經(jīng)緯、紅杉，其中騰訊持股38.2%。

上市前，老虎證券得到了小米、美國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)券商盈透證券、華爾街投資大佬羅杰斯、真格基金等投資方的融資，其中小米持股14.1%，盈透持股7.7%。更新的招股書(shū)稱(chēng)，老虎證券和小米均有意向在此次IPO中增持，盈透或?yàn)槔匣⒆C券開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)提供支持。

相似 VS 不同

華爾街見(jiàn)聞稍早文章指出，從富途證券和老虎證券收入來(lái)源和商業(yè)模式來(lái)看，二者還是各有千秋。

從收入來(lái)源來(lái)看，富途證券目前收入主要來(lái)自交易傭金及手續(xù)費(fèi)收入、利息收入以及其他收入（IPO認(rèn)購(gòu)服務(wù)等企業(yè)服務(wù)收入）。2018年，上述三項(xiàng)收入的占比分別是50.3%、44.4%和5.3%。

老虎證券收入也是主要來(lái)自交易傭金、融資服務(wù)費(fèi)、投資收益、利息和其他收入。2018年老虎證券交易傭金收入為2604.3萬(wàn)美元，占比約77.6%，成為其收入主要來(lái)源；融資服務(wù)費(fèi)收入為644.2萬(wàn)美元，占比約19.2%。

顯然，其交易傭金及手續(xù)費(fèi)收入占據(jù)富途和老虎收益大頭，而老虎證券對(duì)交易傭金收入的依賴度較高。

有互聯(lián)網(wǎng)分析師此前指出，截至2018年，富途證券Non-GAAP已經(jīng)連續(xù)兩年盈利，且從交易用戶量、交易總量和DAU時(shí)長(zhǎng)等細(xì)分指標(biāo)都全面勝出老虎一籌。不過(guò)，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，老虎客戶規(guī)模雖小但交易更活躍，全年交易規(guī)模也已經(jīng)超過(guò)富途。

其還指出，老虎2018年的營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)花費(fèi)為1052.7萬(wàn)美元，按美元兌人民幣6.7的匯率、年度新增入金客戶數(shù)3.79萬(wàn)估算，單個(gè)交易用戶的成本是1860元。行業(yè)獲客成本高，加之價(jià)格戰(zhàn)和客戶挖角戰(zhàn)，利潤(rùn)應(yīng)不會(huì)高。

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